文/杨剑勇

一场关于AI泡沫讨论愈发汹涌，引起市场高度关注，尤其市值曾一度突破5万亿美元大关的英伟达，深陷AI泡沫漩涡之中。在国内算力市场中，工业富联无疑是算力代表性厂商，不断创出新高，年内最高涨幅达到惊人的三倍之多，市值曾一度超1.6万亿元，成为炙手可热的AI算力公司。

万亿AI算力巨头市值蒸发5000亿，AI泡沫与“小作文”双重夹击

工业富联于10月30日发布前三季度强劲的财报后，股价于创下83.88元的历史最高点后，便一路震荡下行，11月24日盘中更是一度触及跌停，最终收跌7.8%，较历史高位已回调32%，市值蒸发超5000亿元。

工业富联在资本市场的遭遇，首先AI泡沫争论不休，引发市场关注；其次，对业绩传闻不断。在日前的业绩说明会上，投资者针对市场近期有一些传闻比较多，有称公司下调了机柜出货与业绩预期进行提问。

工业富联对此回复，针对市场上有关“订单或展望下调”的传闻，未发布任何相关口径，现有客户项目进度与交付节奏正常。并声称无须过度解读市场传闻，将继续拓展与客户的多元合作，实现稳健交付，提升利润质量，做到一季比一季好。

只是，对于工业富联的“小作文”持续发酵，工业富联紧急发布澄清公告，网络流传相关言论不属实。指出，公司第四季度整体经营，包括GB200、GB300等相关产品出货均按既定计划推进，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常，且目前未收到任何主要客户关于调整业务模式、下修份额或价格的要求。

整体而言，近期AI泡沫讨论持续升温，叠加小作文蔓延，以及在资本市场持续的上涨，积累了较多的获利回吐风险。

AI服务器出货超预期，算力需求引爆工业富联业绩新高

AI大模型时代，算力需求旺盛，对AI产业链的公司业绩带来积极影响。工业富联就抓住了这一波AI机遇，营收、净利润、市值等均实现了快速增长。由此，从代工到算力龙头蜕变，业绩迈入新阶段。

2025年前三季度，工业富联营收6039亿元，同比增长38.4%；净利润为224.87亿元，同比增长48.52%，展现出强劲的增长态势，并赚得盆满钵满。

受益于AI大模型对算力需求，算力服务如今已成为工业富联最大业务板块，营收占比超六成，且AI服务器在云计算业务中的占比稳步扩大，是驱动整体业绩增长的核心引擎。

与此同时，在交换机方面，因AI需求持续放量，交换机业务成长显著，三季度单季同比增长100%，其中800G交换机三季度单季同比增长超27倍。

这背后则是全球科技巨头对AI基础设施的投入力度继续提升。TrendForce数据，2025年全球八大主要云服务商资本支出总额年增65%。预期2026年云服务商仍将维持积极的投资节奏，合计资本支出将进一步推升至6,000亿美元以上，展现出AI基础建设长期的成长潜能。

这种全球性的资本开支扩张趋势，不仅源于大模型对算力的巨量消耗，更折射出AI大模型服务已成为科技竞争的战略高地。通过构建庞大的AI基础设施，以此抢占AI大模型时代的技术制高点与市场主导权。

这种持续火热的算力投入，无疑将为AI服务器、高速交换机等核心硬件供应商带来爆发式的增长机遇。工业富联表示，由于云服务商都在提高资本支出，AI服务器的整体出货量，也会有望优于先前预期。目前，公司对主要的大型云服务商客户都已经逐步覆盖，整体订单需求持续向上。

财报数据也显示，工业富联来自云服务商业务表现亮眼，前三季度营收占云计算业务的70%，同比增长超过150%，第三季度单季同比增长超2.1倍。其中，云服务商 GPU AI 服务器前三季度营业收入同比 增长超过300%，通用服务器出货亦保持稳健，整体云计算业务营收结构持续优化。

最后

自2022年11月OpenAI推出ChatGPT后，不仅将人工智能发展推向一个新高度，大模型也随之成为最受关注的热点技术。尤其DeepSeek的出现，低廉的成本及开源与卓越的性能，让更多企业通过低成本部署AI应用，从而驱动AI商业化落地，使得整个人工智能生态系统中的公司受益，对业绩带来积极影响。

AI大模型技术快速发展为各行各业带来了巨大的发展机遇，并进一步带动算力需求持续成长。可以确定的是，AI算力需求必然迎来更为迅猛的增长。工业富联的业绩也验证AI已成为稳健发展的核心驱动力。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家居等前沿科技。