文/杨剑勇

去年推出科创板后，为新经济创新企业释放资本红利，通过市场融资得到快速扩张。对于投资者来而言，则可以寻找具有发展潜力创新企业。可以说，各界积极参与科创板市场，备战因新经济所释放的资本红利。截至1月17日，科创板上市企业数量为74家，总市值突破万亿大关，并诞生一支千亿市值的创新企业。

高市盈率下的资本盛宴

科创板首支市值突破千亿的创新企业是中微公司，作为一家半导体厂商，涉足半导体集成电路制造、先进封装、LED生产、 MEMS制造以及其他微观工艺的高端设备领域，业绩呈现稳健增长态势，自2019年7月22日上市交易，当天上涨幅度高达179%。截至2020年1月17日，相比29.01元发行价，累计涨幅为576%，市值高达1048亿元，现在市值为950亿元。

中微公司盈利能力也在提升，2019全年净利润预计同比增长93.68%到111.29%。只是相比528倍的动态市盈率来说，可以看出这是一场资本豪赌盛宴。

今天，经历近9个月冲关科创板的优刻得（UCloud）正式上市交易，他是国内资本市场第一家同股不同权、云计算第一股，当天受到投资者追捧，以72元开盘，收盘价72.95元，相比33.23元发行价上涨119.53%，399倍静态市盈率，市值308亿，全天成交额21.78亿，换手率为71.82%，市值在科创板排名有望挺进前十。只是相比1956倍的动态市盈率，着实吓人，对于未来走势和成长性令人担忧。

整体而言，科创板高市盈率争论不休。动态市盈率超过千倍的就有微芯生物、优刻得等公司。支撑高估值在于新技术成长潜力和空间，尤其新股频现破发局面下，投资者由追捧回归到价值投资显得尤为重要。不过，科创板估值体现在企业科技创新潜力、科技含量和定价，这些是破发关键因素。

公有云市场被巨头把持

中国公有云服务市场主要集中在少数玩家手中。依据IDC发布的《中国公有云服务市场（2019上半年）跟踪》报告显示，前五大厂商占据74%的市场份额，他们分别是阿里、腾讯、AWS、中国电信和华为。同时，无论是IaaS市场，还是IaaS+PaaS市场，排名前10的厂商目前已占据了超过90%的市场份额。

优刻得营收高度依赖于公有云，2018年公有云营收占总收入的85%。尽管云服务市场规模庞大，但要从巨头手中抢夺公有云市场，犹如蜀道之难，难于上青天，显然其成长性不容乐观。风险来自于公有云日益严重的竞争态势，使其市场份额下降，导致营收增速放缓、利润大幅下滑，甚至还面临亏损的风险。

保荐机构中金公司在上市委审议意见落实函的回复中表示，市场竞争激烈的公有云市场，龙头企业明显具有竞争优势，使得中小型云计算厂商市场份额可能进一步下降，而优刻得也将面临营业收入增速放缓，甚至营业收入下降、净利润进一步下滑的风险。

中国公有云市场被BAT、华为等巨头把持，头部企业占据超九成以上市场份额，且竞争还将会加剧。对于包括优刻得在内的中小玩家来说，在巨头林立的公有云市场中突围异常艰难。

优刻得营收与利润陷入增速困境

当前，优刻得营收和利润双双陷入增速困境。在过去几年，营收呈现高速增长态势，但进入2019年后开始放缓。2019年营收预计较去年同期增长26%~31%。净利润下滑惊人，预计净利润较去年同期下降77%~74%，扣非净利润较去年同期下降九成。

优刻得指出，主要系主要产品降价、加大投入导致服务器折旧等成本上升、互联网行业整体增速有所放缓以及云计算市场竞争激烈等原因综合造成。

需要指出的是，优刻得净利润主要依靠关联交易。在2019年半年报数据更新版披露数据显示，2019年1-6月关联交易利润368.37亿，占总利润的33.6%，而2018年度关联交易带来的利润，占总利润9.65%。倘如没有关联交易所带来的利润提升，上半年扣非后利润还存在亏损，2019年上半年扣非后净利润为142.85万元。

不过，UCloud优刻得混合云业务增长迅猛，2017年度和2018年度的增长率分别为119.05%和182.44%。未来还将加大混合云业务的投入，以此撬动混合云这潜力巨大的云计算市场，有望推动主营业务快速发展。

数字化转型为优刻得释放新机遇

伴随5G网络商用，全球加速5G建设，以及NB-IoT和LoRa等LPWA低功耗广域网通信技术广泛应用，支撑百亿，甚至千亿海量物联网设备连接，将促使越来越多的企业开始加大部署物联网，并在人工智能等技术推动下，将会进一步激活物联网市场规模。

仅中国物联网产业规模就已突破万亿大关，作为全球最大物联网市场之一，蕴藏巨大市场空间。早前IDC给出的调查报告显示，2022年，中国占全球物联网市场的四分之一以上，超越美国成为最大物联网市场。同时，5G和云计算、人工智能技术相结合，也将把物联网带上更高层次，由万物互联进入万物智能的社会。

面对这一波信息科技所蕴含的机遇，各界积极涌入，在这个万物互联的这个大连接时代，因海量设备与网络、云端相连，势必产生海量数据，并在云服务平台对数据利用人工智能技术进行智能分析，助力各行业产业智能化变革。包括微软、亚马逊和BAT在内的巨头们利用云服务、人工智能等等技术参与竞夺物联网市场，助力各行业数字化转型。

全球数字化转型蕴藏新的机遇，5G和人工智能、物联网、大数据以及云计算相结合，将是未来十年数字化转型和创新核心技术。为适应行业及技术未来发展趋势，优刻得招股书显示，未来三年将贯彻由云计算（Cloud Computing）战略、大数据（Big Data）战略、人工智能（AI）战略共同组成的“CBA”发展战略。

对于云计算UCloud优刻得而言，将从产业智能化中受益。登陆科创板所募集19.89亿元资金，有11.58亿用于建设内蒙古乌兰察布市集宁区优刻得数据中心，契合了5G、AI、工业互联网等新兴产业发展对高性能计算、海量存储资源的需求，也能提升在云服务市场竞争力。

最后

依据IDC报告，2018年全球公有云IaaS市场规模达到359.7亿美元，同比增长45.0%。中国作为全球第二大公有云IaaS市场，2018年中国公有云IaaS市场同比增长86.1%，增速远高于全球。2019年，中国公有云IaaS市场仍有望保持80%以上的高速增长。

尽管云服务市场增速迅猛，以及市场规模庞大，但绝大部分市场被巨头牢牢控制，且巨头之间竞争也异常激烈，诱发价格战来争夺市场，而营收高度依赖于公有云的优刻得来说，在竞争日益激烈的局面下，如何破局前行面临重大考验，也将会是市场关心核心。

作者系物联网高级顾问杨剑勇，福布斯撰稿人、网易签约作者，连续三年（2017-2019年）获得网易年度最佳签约作者。致力于深度解读5G、IoT和AI等前沿科技，基于对未来物联网洞察和对趋势判断，观点和研究策略被众多权威媒体和知名企业引用。