金蝶市值486亿、用友市值443亿,AI大模型驱动企服赛道洗牌
2025-07-09 17:30:50
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文/杨剑勇

在国内企业管理软件市场中,“北用友,南金蝶”备受瞩目。与此同时,面对人工智能、云计算大趋势下,两大企服厂商相继面向云服务方向转型。

然而,在转型过程中,金蝶与用友是冰火两重天的局面。金蝶营收稳健、亏损收窄,经营向好。用友业绩则下降态势,且亏损持续扩大,面临转型阵痛。尤为关键是,金蝶市值实现了对用友反超。

当前,金蝶市值为532亿港元(约合人民币486.9亿元),用友市值为443.9亿元。值得注意的是,用友高光时刻的市值曾高一度高达1700亿,当前市值规模与过去相比,令人唏嘘。

当然,资本市场走势有诸多因素影响,但企业自身经营能力至关重要。自2020年起,业绩遭遇增长乏力局面。尤其2023年启动了历史上最大的一次业务组织模式升级,对业绩冲击巨大。

2023年,用友营收97.96亿元,同比增长5.8%;亏损9.67亿元,这是上市20余年来,首度年度亏损。

由盈转亏,主要这一年启动了史上最大的一次业务组织模式升级,使得成本费用增长较多。其中,在研发方面,规模增加了研发技术人员。同时,在市场拓展和销售方面,增加了业务端咨询顾问与销售人员,扩大市场推广力度。

2024年经营继续恶化,营收下降,亏损扩大。这一年,用友营收为91.53亿元,同比下降6.57%;亏损则高达20.61亿元,相比2023年亏损9.67亿元,亏损增加10.94亿元,亏损扩大幅度高达113%。

在营收方面,大型企业客户业务作为用友重要的业务板块,营收占比64%,但营收下降直接拖累整体业绩。2024年,来自大型企业客户营收为58.6亿元,同比下降10%。与此同时,中型客户也表现低迷,同比下降9.7%为12.5亿元。

营收增长亮点是旗下深耕小微企业的子公司畅捷通。2024年营收9.6亿元,同比增长19.7%,云订阅收入6.56亿元,同比增长34%,占畅捷通整体收入的比例68%,显示出已成功实现云订阅业务模式的转型。

额外要指出的是,业绩继续低迷不振,亏损进一步扩大等诸多因素影响下,用友则开始控制人员规模,优化人员结构,控制成本费用。其中,2024年的员工数量相较2023年末减少3,666人,离职补偿金相应增加1.42亿元。

此前,用友为了扭转困局,2025年初更是请来前SAP全球执行副总裁兼大中华区总裁黄陈宏博士担任总裁一职,寄望于带领转型。有意思的是,黄陈宏上任85天卸任,王文京再次兼任公司总裁。笔者曾指出,因黄陈宏长期以来在外企工作,会面临水土不服。同时,年龄超60岁,本应退休年龄,去一家深陷巨额亏损的企业,很难立竿见影。

王文京频繁兼任总裁,显示出面临业绩及管理层不稳定双重压力。尽管用友开始注重瘦身增效,优化人员结构,控制成本费用,包括2025年第一季度其员工继续减少1689个人。然而,营收不仅没有恢复增长,亏损还在恶化。

2025年第一季度,用友营收13.78亿元,同比下降21.22%;亏损为7.36亿元,亏损扩大62%。季报中指出,主要是公司2024年第四季度以及今年1月份合同签约金额同比下降,以及加快推进软件业务向订阅模式转型,对收入增速造成短期影响。

与此同时,行业竞争日益激烈。以“北用友,南金蝶”备受关注,大有北乔峰,南慕容的江湖格局。

金蝶主要聚焦于中小企业市场,在稳住中小企业市场的同时,在大型企业市场领域也在不断攻城略地,使得营收稳健提升。其中,2024年营收62.56亿元,同比增长10.2%,亏损为1.42亿元,亏损同比缩窄约32.3%,亏损缩窄主要是大型企业业务的规模效应逐步体现所致。

金蝶的毛利率继续改善。管理层在2024年业绩发布会上表示,预计2025年将实现盈亏平衡。主要得益于云订阅模式的持续深化和经营效率的提升,对今年盈利很有信心。

最后,在AI大模型驱动下,使得各界在云基础设施服务上的支出逐渐扩大。对于围绕云生态系统的公司都将受益,在AI大模型赋能下,用友也有望迎来新的机遇。

尤其今年DeepSeek横空出世,因廉价的训练成本,及开源与卓越的性能,成为现象级应用,对全球AI产业有深远影响。各行各业都在纷纷全面接入,迅速构建起中国AI生态圈。

面对大模型迅速崛起,用友加速拥抱AI,并推出了企业服务大模型YonGPT,同时积极接入DeepSeek,推出一批企业服务智能体,助力客户实现AI在企业切实落地应用,并推进AI+云转型战略。

整体来说,DeepSeek作为全球大模型新标杆,将改写整个大模型行业,各行各业正在快速融合大模型服务,以提升智能化水平,将加速人工智能创新应用在千行百业得到落地,并带动国内AI全产业的快速发展,开启一个增长新时代,为用友带来了历史性产业机遇。

在助企业更快地进行数字化转型和创新的同时,其云服务会继续得到进一步增长。

杨剑勇,福布斯中国撰稿人,表达观点仅代表个人。致力于深度解读人工智能、AI大模型、物联网、云服务和智能家居等前沿科技。

 
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