文/杨剑勇

昔日AI四小龙的商汤将实现盈利，预计2026年上半年将录得5亿元至人民币7亿元的期内利润，相比上年同期亏损14.89亿元，成功扭亏为盈。

受盈利预期影响，今天商汤在市场得到大幅上涨，盘中最大涨幅达到12%，市值645亿港元。遗憾的是，与上市之初的3200亿市值规模，已减少2555亿，缩水幅度高达80%。

自人工智能迈入生成式AI时代，行业迎来全新的发展机遇。商汤依托AI原生基础设施商汤大装置优势抓住了这一市场机遇，使之重拾高增长轨道，并走出此前持续大额亏损困境。

2025年，商汤营收50亿元，同比增长33%，因营收创出历史新高，随之而来的是亏损进一步收窄58.6%，年度亏损为17.82亿元。值得注意的是，2025下半年EBITDA为3.8亿元，这是上市以来首次转正。

要知道，作为曾经的AI四小龙之首，商汤此前是异常的艰难，深陷营收下滑与大额亏损双重压力。2018年至2024年期间，累计亏损达544亿。尽管这一巨额亏损很大一部分源自于优先股的公允价值变动，但即便剔除该因素，调整后的累计亏损仍然是百亿级别，经营压力不言而喻。

商汤迎来转机节点在于ChatGPT诞生后，各种大模型竞相涌现，从ChatGPT到DeepSeek、GLM、Kimi等模型相继落地，各行各业积极利用AI大模型的变革能力，以此提升智能化升级。与此同时，AI大模型部署从云端到边缘侧，已无处不在。

面对新一轮的AI大模型所带来的历史性机遇，商汤于2023年对其业务进行重组，业务主要聚焦生成式AI业务。尤其2024年底，再一次对战略方向与核心业务的重新定位，建立了新的“1+X”架构。

这一战略调整，使得商汤科技形成全新的三大业务模式，分别为生成式AI、视觉AI及X创新业务。其中，生成式AI持续增长，已成为第一大业务板块。2025年生成式AI业务营收达到36.29亿元，同比增长63.7%，营收占比跃升至72.4%。

生成式AI实现大幅度的增长，来源于市场对生成式AI模型训练、微调和推理的需求持续爆发式增长，得益于商汤科技构建了强大的AI基础设施。

截至2026年3月，商汤大装置运营算力总规模已达到4.04万petaFLOPS，继而形成了大装置、模型、应用三位一体战略的坚实底座，这是为发展生成式AI业务奠定了基础。

随着生成式AI业务规模化效应显现，以及所构建的AI生态企业的公允价值变动，伴随而来的是盈利能力也有望得到改善。因2026年上半年按IFRS合并利润预计转正，这一关键指标打破了市场对长期亏损的担忧，也为未来全面盈利目标筑牢了根基。

最后，伴随大模型技术不断迭代突破，各行各业正在快速融合大模型服务。对C端用户与B端企业均展现出巨大的商业潜力，不仅革新大众信息获取方式，也加速千行百业数字化、智能化升级，直接带动市场Token调用量持续飙涨。

作为AI基础设施，商汤大装置平台日均Token服务量已达2.42万亿，预计2026年全年服务规模实现25倍增长，为Agentic智能体时代提供坚实的基础设施支撑。

总体来看，生成式AI市场蓬勃发展，推动商汤营收全面恢复增长，这也意味着向生成式AI转型战略已取得成效。由此，顺利完成从传统AI向生成式AI转型，从而开启一个新增长周期。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家电等前沿科技。