文/杨剑勇

群核科技上市首日上涨144%，主要得益于其AI走向物理世界的空间智能叙事，再叠加杭州六小龙爆火出圈。

作为杭州六小龙首家IPO企业，群核科技在聚光灯下，吸睛无数，受到资本青睐，使其在上市之初备受追捧，最高飙涨至48.5港元，累计上涨536%，最高市值高达837亿港元。

令人惋惜的是，群核科技短暂的高光过后，便一地鸡毛，如今市值仅剩50亿港元，市值减少787亿港元，幅度达到惊人94%，更是跌破发行价。

在市场此番遭遇，有当前解禁潮所带来的压力，更核心在于营收增长乏力，收入结构难以匹配此前如此之高的估值，从而褪去前期热度狂欢，市场重新审视关于空间智能平台故事的真实价值。

群核科技的叙事围绕空间智能，定位全球领先的空间智能服务提供商，构建空间编辑工具-空间数据-空间大模型的业务模式，发布了世界生成模型SpatialGen、3D生成模型Lux3D和空间语言模型SpatialLM在内的系列模型技术底座。其中，SpatialGen是一款空间生成模型，根据语音提示，创建逼真且结构连贯的3D环境。

基于专用的基础设施及技术引擎，透过酷家乐、Coohom、Aholo、LuxReal提供一系列的软件产品服务，涵盖空间设计、3D内容创作、智能体训练、工业数字孪生及文化遗产保护等领域。其核心产品是酷家乐，撑起公司整体营收，占比达到90%以上。

作为一款空间设计软件，酷家乐主打室内设计和装修方案生成，快速设计生成、逼真影像及3D效果，并在AI的加持下，让3D空间实现从数字化向智能化的发展。

值得注意的是，酷家乐作为基本盘的SaaS订阅模式呈现低迷态势，从而导致群核科技整体营收增长乏力。2026年上半年营收为4.05亿元，与上年同期基本持平，同比微增1.2%。

尽管专业服务、AI应用相关业务增速非常抢眼，但目前体量尚小，对整体业绩拉动作用有限。2026年上半年，AI新应用及新产品收入为3100万元，同比大增177%，不过在总营收中占比仅有7.6%。

与此同时，依托酷家乐所推出的AI智能设计平台，用户仅需通过简单对话，几分钟即可生成符合需求的空间方案，上半年总订单金额突破2000万元。只是，这类AI创新业务还处在培育期，暂时难以扛起业绩增长的重担。

最后，每一轮科技浪潮，均会涌现出一批耀眼的独角兽企业。在上一轮的以深度学习为核心的AI周期中，催生了AI四小龙；人工智能步入生成式AI时代，市场又见证了大模型六小虎的登场。随着DeepSeek、宇树科技、群核科技等杭州六家走红，“杭州六小龙”的新标签随之而来。

只是，AI四小龙的昔日风光早已不再，作为四小龙之首，商汤科技上市之初的市值一度突破3200亿港元，现在只有488亿港元，相比巅峰时期，市值已减少近2700亿港元，幅度达到85%，云从科技也不尽如人意。

AI四小龙的局面，或许是当前六小龙的一面镜子。正所谓以铜为鉴，可正衣冠；以史为鉴，可知兴替。前车之鉴不可不察，最迫切的莫过于技术落地与变现。面对主营业务增长困境之际，群核科技能否通过AI产品扛起增长大旗，仍需要交给时间与市场检验。

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