文/杨剑勇

2025年，寒王交出一份靓丽成绩单。根据业绩预告显示，2025年全年营收预计为60亿元到70亿元，与上一年度相比，将增加48.25亿元到58.25亿元，同比大增410%到496%。净利润预计为18.5亿元到21.5亿元，上一年度亏损4.52亿元，成功实现扭亏为盈。

从亏损到“寒王”，国产替代浪潮的AI芯片赢家

寒武纪成功由亏转盈，核心在于生成式AI时代，各界对AI芯片需求旺盛，再叠加国产替代的趋势背景下，让这家曾长期面临亏损压力的AI芯片厂商，迎来了史上最好的黄金时代。在资本市场更有“寒王”之称。

生成式AI时代，开启了新一轮AI大模型竞赛，纷纷加大资本开支建设庞大的AI基础设施。仅全球主要云厂商的资本支出，预计2026年将进一步提升至6000亿美元以上。

为此，推动全球半导体产业向万亿美元规模跃迁。据Omdia数据显示，2026年，全球半导体营收将突破1万亿美元大关。展现出强劲增长态势的同时，全球半导体市场格局正在被重塑，由通用GPU计算向GPU加速计算转变。

其中，英伟达在GPU市场一家独大，市场份额90%以上，几乎是垄断的市场格局。核心在于CUDA生态，形成了一套完整的开发工具链，使之成为AI浪潮下最大赢家，营收、盈利实现了快速增长。

引以为傲的是，英伟达是全球首家突破5万亿美元市值的公司，缔造了资本市场的空前奇迹，当前市值仍然高达4.64万亿美元（约合人民币32万亿元）。

国产替代浪潮，本土AI芯片公司迎发展窗口期

整体来说，人工智能进入AI大模型时代后，市场对AI芯片呈现出爆发式增长态势。然而，美国一直在封堵国内企业购买英伟达高性能芯片，试图遏制我国人工智能产业发展。

正是这种外部压力反而加速了国产替代进程，从而促进本土芯片厂商得以迎来历史性的发展机遇。在这样的背景下，国内以寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等本土芯片厂商快速发展，业绩得到实质性突破。

其中，寒武纪就是最具典型的例子，经营表现也最强劲，一改过去长期亏损，实现扭亏为盈。同时，因积极助力AI应用落地，以4倍的速度增长，使之成为炙手可热的AI芯片厂商。

得益于我国芯片产业正在加速国产替代，旨在打破高端芯片受制于人的局面。当然，本土芯片厂商与英伟达、AMD等芯片巨头相比，存在一定竞争劣势。

为了强化在芯片市场竞争力，仅寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技四家本土AI芯片公司总共筹得超200亿资金。

其中，寒武纪在此前通过定增的方式，再次募资到39.85亿元的资金，用于面向大模型的芯片平台项目、大模型的软件平台项目及补充流动资金，进一步提升芯片研发设计能力、技术储备和产品能力，从而在智能芯片市场竞争中取得优势地位。

当然，市场对国产芯片的高度期待。在国产AI芯片持续升温的背景下，凭借新募集的巨额资金，通过持续投入研发，使得芯片技术得以提升以及软硬生态的完善，推动本土AI芯片渗透率不断提升，以此实现自主可控与减少对英伟达的依赖。显示出我国半导体产业正通过技术+资本双轮驱动，有望实现跨越。

最后

在AI芯片持续升温的背景下，国产替代的长期趋势已不可逆转，有望助力中国构建自己的人工智能生态，从而使得国产AI芯片软硬生态形成，有利于进一步降低对英伟达等高端芯片依赖的局面。

尤为关键的是，DeepSeek广泛应用落地，让更多企业通过低成本部署AI应用，从而驱动AI商业化落地，并带动算力需求持续成长。为此，大模型底层芯片计算能力的需求进一步得到释放。其中，寒武纪受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，进而带动整体经营业绩提升，净利润实现扭亏为盈。

虽然市场对本土芯片的技术突破与商业落地高度期待。但再次重申，本土AI芯片厂商仍需面对技术迭代、软硬生态、盈利及国际竞争等多重挑战，在享受替代红利的同时，理性看待长期发展潜力显得尤为重要。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。